Денежная база продолжает феноменальный рост

Москва, 15 июля - "Вести.Экономика" Денежная база в реальном выражении к 1 июля выросла на 40%. Надежды на ускорение ВВП в России крепнут. Надо лишь добиться такого же роста денежной массы.

Денежная база ставит новые рекорды

На 1 июля денежная база в широком определении достигла отметки 16,5 триллионов рублей (график 1).

Если присмотреться, то можно разглядеть падения денежной базы во время двух последних кризисов (см. на графике 2009 и 2015 годы).

Но ещё лучше заметна связь кризисов с падениями денежной базы, если она показана в реальном выражении, то есть с поправкой на инфляцию (график 2).

На графике видно, что реальная денежная база (РДБ) бурно росла с 1999 по 2008 год. В ответ бурно росла и экономика.

Напротив, с 2007 по 2017 год реального роста денежной базы не было. Лишь к сентябрю 2017 года показатель вышел на уровень максимумов 2007 (!) года. Именно поэтому за период 2008-2017 экономика выросла всего лишь на 6%. Но такими должны быть темпы роста за 1 год, а не за 10 лет.

Это наглядный ответ тем, кто задаётся вопросом: почему в 2000-х годах экономика России бурно развивалась, а после 2008 года среднегодовые темпы опустились ниже 1%. Всё дело в денежно-кредитной политике.

Сейчас период стагнации денежной базы закончился, и она ставит новые рекорды не только в номинальном, но и в реальном выражении. Темпы роста вплотную приблизились к отметке 40% (график 3).

Обратите внимание: среднегодовые темпы роста РДБ (это синяя линия на графике 3) впервые за много лет превысили отметку 20%. Остаётся дождаться, когда это отразится на «денежном светофоре». Что такое "денежный светофор"? Это наглядная диаграмма зависимости экономики от реальной денежной массы, где красный цвет - это кризис, зелёный - бурный рост экономики, а жёлтый - медленный рост, стагнация.

"Денежный светофор" обновляется ежемесячно (см. например, "ЦБ подводит фундамент под экономический рост"), а на 1 июня он выглядит так, как показано на графике 4.

Динамика денежной базы создаёт предпосылки для такого роста денежной массы, который обеспечит рост ВВП на уровне 5%.

Центробанк может принять ряд мер, чтобы рост денежной базы быстрее трансформировался в рост денежной массы. Для этого нужно, чтобы денежная база росла не за счет роста обязательств ЦБ перед банками, как сейчас, а во все большей степени за счет операций на открытом рынке, как это было в нулевые годы: ЦБ целесообразно наращивать выкуп активов населения и предприятий (например, валюты, ОФЗ и других активов).

Сергей Блинов*, руководитель группы макроэкономических исследований ПАО "КАМАЗ"

*Мнение автора не является официальной позицией компании